（来源：EB金工）非常谋略
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分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
分析师：陈 颖 执业证书编号：S0930524070015
摘要 ]article_adlist-->新股发行概况:
8月沪深两市新股发行规模收缩，北交所IPO提速。2025年8月，共8只新股上市，主板1只、创业板2只、北交所5只，募集金额共计40.93亿元，环比-83.06%。
其中，参与网下发行的个股共计3只，主板1只、创业板2只，募集金额合计25.63亿元，环比-88.89%。
北交所IPO节奏提速，新股上市首日涨幅中枢稳步抬升。2025年以来，已有12只北交所新股上市，募资合计39.98亿元，新股发行规模已接近2024年全年水平，IPO节奏提速明显。新股首日平均涨幅达320.21%，较2024年大幅提升102.5pct。
询价账户数量上升。2025年8月，主板采用网下打新的新股1只，上市首日平均涨幅为140.68%，环比-135.61pct，初步询价配售对象为8756家，报价入围率为97.12%，环比+1.45pct；网下中签率分别为A类：0.12‰、C类：0.12‰。
双创板块（本文统计范围为创业板和科创板）采用网下打新的新股2只，上市首日平均涨幅为302.58%，环比+37.3pct，无个股破发；初步询价配售对象为7177家，报价入围率为97.26%，环比+3.47pct；网下中签率分别为A类：0.25‰、C类：0.24‰。
打新收益测算：
各板块当月打新收益测算方面，2025年8月，5亿规模账户主板打新收益率为A类：0.014%、C类：0.013%；创业板打新收益率为A类：0.066%、C类：0.064%。
各类账户逐月打新收益测算方面，2025年8月，A类账户5亿规模账户当月打新收益率约为0.080%，2025年累计收益1.134%；C类账户5亿规模账户当月打新收益率约为0.077%，2025年累计收益1.035%。
风险提示：报告中模型测算的参数假设存主观性，不同参数可对测算结果产生影响；报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
1、新股发行概况非常谋略
1.1 沪深两市新股发行规模收缩，北交所IPO提速
2025年8月，共8只新股上市，主板1只、创业板2只、科创板0只、北交所5只，募集金额共计40.93亿元，环比-83.06%。
其中，参与网下发行的个股共计3只，主板1只、创业板2只，募集金额合计25.63亿元，环比-88.89%。
2025年以来，共65只新股上市，主板22只、创业板24只、科创板7只、北交所12只，募集金额共计643.35亿元。参与网下发行的个股共计47只，主板21只、创业板19只、科创板7只，募集金额合计571.04亿元。
北交所IPO节奏提速，新股上市首日涨幅中枢稳步抬升。截至2025年8月31日，自北交所开市以来，共206只新股在北交所上市，合计募资424.44亿元。
2025年以来，已有12只北交所新股上市，募资合计39.98亿元，新股发行规模已接近2024年全年水平，IPO节奏提速明显。
自2024年9月起北交所新股上市首日涨幅大幅高企并维持较高水平。截至2025年8月31日，自2025年以来，北交所上市新股首日平均涨幅达320.21%，较2024年大幅提升102.5pct。2022年至2025年1-8月新股上市首日平均涨幅分别为10.03%、56.89%、217.69%和320.21%，新股首日涨幅中枢稳步提升。
1.2 询价账户数量上升
2025年8月，主板采用网下打新的新股1只，上市首日平均涨幅为140.68%，环比-135.61pct，初步询价配售对象为8756家，报价入围率为97.12%，环比+1.45pct；网下中签率分别为A类：0.12‰、C类：0.12‰。
双创板块（本文统计范围为创业板和科创板）采用网下打新的新股2只，上市首日平均涨幅为302.58 %，环比+37.3pct，无个股破发；初步询价配售对象为7177家，报价入围率为97.26%，环比+3.47pct；网下中签率分别为A类：0.25‰、C类：0.24‰。
2、打新收益测算
在测算不同规模账户打新收益率时，我们假设账户参与所有新股的打新，按照以下公式测算单账户的个股打新收益情况，并按照新股上市日期作为区间划分依据统计月度、季度、年度数据。
单账户个股打新收益 =
min（账户规模，申购上限）* 中签率 * 收益率
A/B/C类投资者打满收益 =
申购上限 * A/B/C类网下中签率 * 收益率
其中，1）中签率考虑个股网下打新实际中签结果。2）收益率方面，对于在科创板和创业板上市的新股以及全面注册制下主板上市新股，采用的是上市首日成交均价相对发行价的涨跌幅；非注册制下主板上市新股采用开板当日成交均价相对于发行价的涨跌幅，当统计区间内主板上市新股还未开板时，利用动态12个月内主板上市个股开板实现收益率的均值作为替代。
2.1 各板块当月打新收益测算
2025年8月，5亿规模账户主板打新收益率为A类：0.014%、C类：0.013%；创业板打新收益率为A类：0.066%、C类：0.064%。
2.2 各类账户逐月打新收益率测算
2025年8月，A类账户5亿规模账户当月打新收益率约为0.080%，2025年累计收益1.134%；C类账户5亿规模账户当月打新收益率约为0.077%，2025年累计收益1.035%。
2.3 各类账户逐月打满收益测算
在顶格申购且满中情形下，2025年8月A类账户主板打满收益6.8万元、创业板33.2万元；C类账户主板打满收益6.4万元、创业板32.1万元。
3、基金产品打新表现
按照以下公式计算基金产品的打新参与度与报价入围率，并根据其实际参与和获配的新股股数测算基金产品的打新收益，以最新基金季报公布的基金产品规模为基准计算出基金产品的打新收益率，即若考察某基金产品2022年9月打新收益率，则以2022Q2基金规模作为基数计算收益率。
参与度 = 参与报价新股数/网下询价发行新股总数
报价入围率 = 有效报价个数/参与报价新股数
2025年8月，打新参与度>=90%、报价入围率>=85%、且最新基金季报披露规模在2-5亿的基金产品中，估算收益率较高的20只基金如下表所示。
4、机构打新表现
在测算机构打新收益时，我们关注持公募牌照的基金公司或证券资产管理公司管理的公募产品在打新过程中的参与情况、报价入围情况以及打新收益，测算逻辑与测算基金产品打新收益逻辑保持一致。
2025年8月，在打新收益较高的20家公募持牌机构中，华夏基金、广发基金、富国基金估算打新收益较高；参与度方面，除易方达基金、鹏华基金、嘉实基金、景顺长城基金外，其余打新收益较高的机构参与所有新股打新；报价入围率方面，除交银施罗德基金外，其余打新收益较高的机构报价入围率为100%。
2025年以来打新参与度在80%以上，且报价入围率在90%以上的公募持牌机构共计23家，其中估算打新收益较高的机构如下。
5、风险提示
报告中模型测算的参数假设存主观性，不同参数可对测算结果产生影响；报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年9月1日发布的《北交所IPO提速，打新市场参与度上升——打新市场跟踪月报20250901》
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